险企增资发债扎堆，开年积极“补血”为哪般

险企密集“补血”进行时。3月13日，北京商报记者统计发现，自开年爱心人寿、国寿财险增资获批以来，又有包括太保财险、中再产险、利安人寿在内的多家险企通过增资、发债的方式“补血”。有数据显示，近五年险企平均每年增加注册资本431.60亿元，行业内险企注册资本不断增加、资本实力不断增强。

业内人士表示，随着负债业务的增加、面对偿付能力提升的压力，险企资本补充的需求仍然旺盛。不过，增资、发债虽然可以短期内提升资本实力，长期来看，险企要推动改善自身的盈利能力，尤其是对于中小险企而言，还有待在自我“造血”能力上下功夫。

险企开年“补血”忙

今年以来，多家险企已通过增资、发债的方式补充资本。

3月8日，银保监会发布关于太保财险变更注册资本的批复公告称，太保财险增加注册资本4.78亿元获批。本次增资后，太保财险的注册资本金由194.7亿元变更为199.48亿元。加之国寿财险年初获批增加注册资本90亿元、爱心人寿注册资本金由17亿元增资至20.2亿元获批，开年截至目前险企增资金额达百亿级。

2023年以来，还有利安人寿、中再产险等险企使用发债的方式补充资本。3月7日，利安人寿发布2023年资本补充债券（第一期） 募集说明书显示，公司2023年资本补充债券经江苏银保监局批准，拟在全国银行间债券市场发行。本期债券发行起始日为2023年3月10日，发行规模为10亿元人民币。

3月3日，银保监会发布批复同意中再产险在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过40亿元人民币。除了有增资动作外，1月9日，太保财险发行不超过100亿元规模10年期可赎回资本补充债券获银保监会批复。

整体而言，现有股东增资、引进新股东、发行资本补充债券、发行永续债等方式均为险企进行资本补充的主要方式。“一方面，险企可以通过自身的业务发展来增强资本金和自身实力，另外一方面可以借助外力，比如股权融资、债券融资。”对于不同渠道“补血”的区别，资深精算师徐昱琛表示，由于股东回报等因素，股权融资相对而言成本高，不过其好处在于不需要偿还。从债券融资来看，包括永续债、发债都会有利息成本，也有一定的偿还期限。

从增资这一“补血”渠道来看，除了增加了险企资本实力外，还可以达到满足偿付能力监管要求，甚至影响盈利能力。中华联合保险集团股份有限公司研究所所长郝联峰在2023年1月撰文指出，2018-2022年，险企平均每年增加注册资本431.60亿元，随着注册资本增加和资本实力增强，险企承保能力不断增强，业务规模越来越大，一定程度上避免了承保能力不足而被动分保、被动限制业务发展等情形。

“补血”需求依旧旺盛

在资本市场表现不佳的情况下，保险公司难以通过创利提升资本实力来匹配业务发展需要，便有了增资的旺盛需求。除业务扩张需要，“补血”还来源于“偿二代”二期新规落地对险企偿付能力造成的压力。

“随着一家险企业务发展，包括提升自身偿付能力的需要，险企会通过增资的方式来增强偿付能力。”对于2023年险企的“补血”需求，在徐昱琛看来，还是需要结合险企的业务发展来看，在一年5万亿元保费规模的大趋势下，整体而言，市场可能需要几百亿元甚至上千亿的资金规模。徐昱琛认为，从增资规模来看，2023年维持在几百亿元的规模可能性较大。

徐昱琛进一步表示，当前有多家公司正在实施或计划增发债券进行募资，随着时间的推移，可能会有更多的险企增发债券。

不过，从市场上来看，险企资本补充工具品种并不多，还有待进一步扩宽渠道。2022年发布的《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》（以下简称《通知》）在业内看来或将缓解险企“补血”焦虑。《通知》旨在推动险企发行无固定期限资本债券，进一步拓宽保险公司资本补充渠道，徐昱琛此前对记者表示，《通知》开放了保险公司永续债的发行，在今年，保险公司发行永续债有望破冰。

虽然险企的资本补充需求旺盛，但就目前来看，中小险企的增资和发债仍具有一定的难度。中国保险保障基金有限责任公司发布的《中国保险业风险评估报告2022》提到，当前，保险业对资本的需求持续增加。但从供给端看，社会资本进入保险业的意愿降低，外部资本供给减少。

徐昱琛表示，相对而言，大型险企更受市场青睐，不过，对于中小险企，如果通过发债的方式，买方有可能会担心其未来发展或后续的偿付能力状况。所以相对于大型险企而言，中小险企会出现“补血”遇冷的情况，这可能意味着中小险企更需要股东的支持。

此外，在依靠外源性资本工具补充资本需求的同时，改善自身盈利能力不可或缺。有业内人士指出，提升自身“造血”能力虽然不易，但这是一家险企良性循环发展的最理想状况。保险公司提升自身的造血功能主要是一方面调整业务结构，调减资本消耗大的业务，发展资本消耗小的业务；另一方面需要增强自身盈利能力来实现对资本的补充。