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现实与预期矛盾增大,钢矿延续震荡

2022年5月14日 工业品-矿钢

现实与预期矛盾增大,钢矿延续震荡

观点概述:

短期铁矿石市场供应依然偏稳,但需求随着铁水产量回升小幅趋增,供稳需增格局下铁矿现货基本面依然偏强。但中长期来看,二季度末通常是矿山的季节性发运旺季,且随着国内疫情缓解,国内矿产量也将趋增,而钢厂受制于压产政策及成材库存压力,后期增产空间不大,铁矿中长期供需格局预期转弱。基于当前强现实弱预期的环境,预计下周矿价仍将维持震荡运行。

1) 供应端,近期矿山发运有所回落但仍处于正常区间,到港水平变动不大,短期进口矿供应依然偏稳。国内矿开工率缓慢回升,产量因疫情影响短期仍难见放量。

2) 需求端,随着疫情缓解,高炉开工率及铁水产量继续小幅上升,疏港量也维持在高位,但钢厂采购相对谨慎,仍维持按需补库节奏。

3) 库存端,本周港口库存大降,钢厂库存小增,国内矿库存小降。

4) 利润端,美元货落地利润开始转正,显示国内需求相对强于国外。

尽管电炉钢厂因亏损开始检修减产,但由于高炉复产增多,当前钢材供应仍维持小幅上升。不过,受疫情及南方雨季影响,近期建材成交依然较弱,海外市场需求也因国际钢价回落而转差。虽然成材现实供增需弱,但随着上海疫情缓解,复工复产持续推进,市场对疫情后的补库需求仍有期待,叠加地产政策放松及稳增长政策不断释放,钢材需求预期依然偏强。弱现实强预期背景下,预计下周钢价可能延续震荡。

1) 供应端,本周钢材产量延续小幅增长,但主要来自长流程的复产,短流程因亏损产量有所下降,整体钢材供应仍处于同期偏低水平。

2) 需求端,由于疫情及南方雨季影响,近期建材成交有所下滑。但随着上海疫情缓解,复工复产逐步推进,下游需求也在缓慢恢复。尽管旺季已进入尾声,但市场对疫情后的补库需求仍有期待。不过,随着近期国际钢价的回落,国内钢材出口也在转弱。

3) 库存端,社会库存下降,钢厂库存续增,总库存高于去年同期。

利润端,长流程即期利润恢复,但短流程亏损依然严重,成材现货利润表现分化,螺纹相对好于热卷,不过卷螺盘面利润均变动不大。

策略建议:

1. 短期盘面波动加大,建议观望

2. 中长期仍可逢高布局铁矿空单

风险提示:

铁矿:海外矿山供应大幅减少,国内外需求放量。

钢材:国内疫情政策变化,下游需求释放超预期。

第一部分 铁矿市场

铁矿供应

1. 铁矿进口及发运:上周全球发运环比下降160.4至2990.4万吨,发运量有所回落但仍属于正常水平。其中,澳巴发运环比减少92至2202万吨,仍处近年正常区间。

上周澳洲发运继续小幅回升,环比增61万吨;巴西发运大幅下降,环比减少153万吨。

上周力拓发运至中国的量大幅回升至同期最高;BHP至中国的发运量明显减少至同期最低。

上周FMG发运至中国的量略有回升仍在正常区间,VALE发运量有所减少但仍处正常区间。

2. 进口矿到港:上周45港到港量环比微增4.5万吨至2125万吨,其中26港到港量环比小降7.8万吨。根据前期澳巴发运推算,预计近两周国内铁矿到货资源略有回升,总体依然持稳。

3. 国产矿供应:由于疫情反复导致生产运输受限,近期国内矿产能利用率虽延续小幅回升态势,但矿企的铁精粉日均产量仍有回落,不过随着疫情缓解,预计中后期国内矿产量趋增。

铁矿需求

1. 高炉生产情况:本周高炉开工率继续回升0.7%至82.61%,日均铁水产量环比小增1.44万吨至238.18万吨,铁水产量继续回升至今年以来新高,已接近去年同期水平。

2. 钢厂配比使用:随着高炉开工率回升,本周大样本钢厂进口矿总日耗环比继续增加1.39万吨,但因用料配比变动影响,小样本钢厂的烧结矿入炉配比继续微降了0.1万吨。

随着块矿的性价比提升,本周块矿入炉配比继续小幅提升,但球团入炉配比基本持平。

3. 疏港情况:本周日均疏港环比续增5.64万吨至321.3万吨,压港天数增6天至51天。

4. 成交情况:本周铁矿港口现货成交小幅回升,远期美元货成交有所回落但仍处于近年同期高位。

铁矿库存

1. 总库存:因国内到港水平不高,而钢厂产量回升,疏港仍处同期高位,本周45港总库存延续下降态势,环比大降329.12万吨至13995.7万吨,但仍处于近年同期相对偏高水平。

2. 分品种库存:块矿库存减少21.44万吨,降幅1.23%;球团库存增19.12万吨,增幅3.68%。

铁精粉库存基本持平,仅微增0.3万吨。本周铁精粉库存变动不大,块矿库存小幅减少,球团库存有所增加。

3. 澳巴库存:本周澳矿库存环比下降249.62万吨,目前澳矿库存已略低于去年同期水平;而巴西矿库存环比小降9.7万吨,依然处于近年同期的高位。

4. 国内矿库存:因钢厂复产需求增多,近期国内铁精粉库存有所减少,但仍处同期高位。

5. 钢厂库存:本周大样本钢厂进口矿总库存环比增加175.19万吨,处于同期正常区间。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也较上周增加1天至25天,但仍处于近年同期偏低水平。

落地利润

本周普氏价格震荡下跌,港口现货价格也有小幅回落,目前青岛港(601298)PBF落地利润转正,截至周五远期美元货落地利润为14.13元,较上周五-37.72元的利润扩大了51.85元。

第二部分 钢材市场

钢材供应

1. 本周螺纹周产量环比增加2.63万吨,热卷周产量环比增加3.01万吨,产量继续回升。

本周五大品种周产量环比增加4.73万吨,同比降88.27万吨,产量延续小幅回升态势。

2. 本周建材长流程产量小幅增加,环比增幅1%;短流程产量有所下降,环比降幅3.93%。

钢材需求

1. 周度需求:本周五大品种表需有所回升,沪市终端线螺采购量随着复工复产也略有回升。

本周螺纹钢表需环比上升25.24万吨,同比仍降23%;热轧表需环比增16.15万吨至正常区间。

冷轧表需环比回升9.07万吨至近年同期高位,中厚板表需环比上升10.7万吨仍处同期高位。

2. 现货成交:本周全国建材成交继续回落,仍处同期最低水平,但钢银现货成交有明显回升。

3. 土地及商品房成交:百城土地成交大幅回落,处历年同期最低,土地市场需求仍未见好转。不过,大中城市商品房成交表现有小幅回升,但仍处同期最低,显示地产需求依然较弱。

4. 水泥、混凝土价格:由于疫情影响,水泥需求不及预期,叠加水泥库存高位,本周水泥价格继续下滑,而混凝土市场价格本周也有小幅回落,显示下游工地需求依然较弱。

5. 房地产施工及销售:1-3月房地产新开工、施工、竣工面积累计同比均表现下滑,商品房期房销售同比也继续回落,整体数据显示房地产市场需求下滑明显,仍未有改观的迹象。

6. 挖掘机开工小时数:4月中国挖掘机开工小时数有小幅回升,但仍低于往年同期水平,但北美、欧洲及日本挖掘机开工小时数都有不同程度下滑,其中欧洲环比降幅最大。

7. 汽车及工程机械:3月国内汽车产量同比下滑4.9%;国内挖掘机产量同比下滑30.3%,汽车及工程机械制造均表现低迷,显示制造业需求依然较差。

8. 集装箱及家电:3月集装箱产量同比下滑9.2%,冰箱同比下降10%,但空调、彩电同比略增。

9. 船舶:1-3月中国手持造船订单量在全球占比降至47.4%,但新接订单量占比上升至44%水平。

钢材库存

本周五大品种钢材社会库存环比下降36.4万吨至1554.15万吨,社会库存继续小幅回落;五大品种钢厂库存环比继续增加1.93万吨至700.59万吨,已处于近年来的同期最高水平。

本周五大品种钢材库存总量2254.74万吨,环比下降34.47万吨,同比增141.75万吨。

钢材利润

1. 铁水成本及与废钢价比较:本周北方铁水成本有所回落,环比上周下降216元至3410元/吨。随着废钢价格回落,近期废铁价差有所收窄,但长流程生产相较于短流程仍更有优势。

2. 钢坯成本及吨钢利润:虽然钢价也有回落,但因成本降幅更大,近期吨钢即期利润略有回升,目前模型测算的北方及华东吨钢均有小幅盈利,利润空间在50-150元/吨。

3. 螺纹钢现货及盘面利润:由于成本有明显回落,尽管钢价也有下跌,但本周模型测算的华东及北方螺纹即期利润均有小幅扩大,不过主力螺纹盘面利润延续震荡格局,较上周变动不大。

4. 热轧现货及盘面利润:虽然本周热卷价格回落,但因成本也有明显减少,模型测算的北方热卷即期利润小幅回升,但华东热卷依然亏损。主力热卷盘面利润变动不大,仍呈现小幅震荡格局。

5. 电炉利润:本周电炉模型平电谷电峰电依然全面亏损,平电亏损较上周扩大55元至343元。

第三部分 钢矿期现货价格表现

铁矿期现数据

(1) 铁矿石内外盘价差与主力合约月差

(2) 铁矿石主力基差及螺矿比

(3) 铁矿高低品价差

钢材期现数据

(1) 螺纹及热轧基差

(2) 现货螺卷差与主力盘面螺卷差

(3) 螺纹钢主要区域价差

第四部分 本周结论

短期铁矿石市场供应依然偏稳,但需求随着铁水产量回升小幅趋增,供稳需增格局下铁矿现货基本面依然偏强。但中长期来看,二季度末通常是矿山的季节性发运旺季,且随着国内疫情缓解,国内矿产量也将趋增,而钢厂受制于压产政策及成材库存压力,后期增产空间不大,铁矿中长期供需格局预期转弱。基于当前强现实弱预期的环境,预计下周矿价仍将维持震荡运行。

1) 供应端,近期矿山发运有所回落但仍处于正常区间,到港水平变动不大,短期进口矿供应依然偏稳。国内矿开工率缓慢回升,产量因疫情影响短期仍难见放量。

2) 需求端,随着疫情缓解,高炉开工率及铁水产量继续小幅上升,疏港量也维持在高位,但钢厂采购相对谨慎,仍维持按需补库节奏。

3) 库存端,本周港口库存大降,钢厂库存小增,国内矿库存小降。

4) 利润端,美元货落地利润开始转正,显示国内需求相对强于国外。

尽管电炉钢厂因亏损开始检修减产,但由于高炉复产增多,当前钢材供应仍维持小幅上升。不过,受疫情及南方雨季影响,近期建材成交依然较弱,海外市场需求也因国际钢价回落而转差。虽然成材现实供增需弱,但随着上海疫情缓解,复工复产持续推进,市场对疫情后的补库需求仍有期待,叠加地产政策放松及稳增长政策不断释放,钢材需求预期依然偏强。弱现实强预期背景下,预计下周钢价可能延续震荡。

1) 供应端,本周钢材产量延续小幅增长,但主要来自长流程的复产,短流程因亏损产量有所下降,整体钢材供应仍处于同期偏低水平。

2) 需求端,由于疫情及南方雨季影响,近期建材成交有所下滑。但随着上海疫情缓解,复工复产逐步推进,下游需求也在缓慢恢复。尽管旺季已进入尾声,但市场对疫情后的补库需求仍有期待。不过,随着近期国际钢价的回落,国内钢材出口也在转弱。

3) 库存端,社会库存下降,钢厂库存续增,总库存高于去年同期。

4) 利润端,长流程即期利润恢复,但短流程亏损依然严重,成材现货利润表现分化,螺纹相对好于热卷,不过卷螺盘面利润均变动不大。

工业品组:

联系人:徐妍妍

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