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佳沃食品大幅减亏背后:疫情等多重因素叠加下连亏三年,业绩“转正”尚待时日?

佳沃食品(全称为“佳沃食品股份有限公司”)日前发布了2021年年度业绩报告,报告期内公司实现营收45.97亿元,同比增长1.6%;录得净利润-2.89亿元,较上年同期大幅减亏4.24亿元。

虽然业绩实现大幅减亏,但佳沃食品已连续三年亏损,其成本高企、第二大主营产品营收增长乏力、预制菜业务面临挑战等问题也仍然存在。在此情况下,公司何时才能扭亏为盈,成为投资者关注的焦点。

成本高企叠加商誉减值

4月7日,佳沃食品发布2021年度业绩报告,期内公司实现营收45.97亿元,同比增长1.6%;录得净利润-2.89亿元,较上年同期大幅减亏4.24亿元。如果剔除子公司计提商誉减值因素后的净利润为-1.53亿元,较上年同期大幅减亏5.60亿元。

公开资料显示,佳沃食品的主营产品包括三文鱼产品,狭鳕鱼、北极甜虾等海产品,牛羊肉等产品和其他四大类。其中,三文鱼产品成为公司主要营收来源,狭鳕鱼、北极甜虾等海产品则是公司第二大营收来源。

佳沃食品大幅减亏背后:疫情等多重因素叠加下连亏三年,业绩“转正”尚待时日?

(图一:营收构成)

佳沃食品表示,公司业绩大幅减亏主要是目标市场逐步放开疫情下的社交管控,三文鱼市场复苏,公司产品售价相应提升,同时养殖业务的运营效率持续保持业绩领先所致。而公司业绩持续亏损,则主要受成本高企、商誉减值的影响。

从成本方面看,因审批效率受疫情影响降低,致使三文鱼投苗和收获进度减缓,鱼苗成本上升;疫情也导致饲料价格上涨,人工成本和运营成本上升以及效率降低,推高了报告期内的出笼成本。此外,疫情影响跨境物流成本持续高企,防疫措施的加强推高了港口消杀和滞港仓储等费用。

从商誉方面看,2021 年,佳沃食品合并商誉计提减值金额为 1.64亿元,主要是因收购青岛国星食品股份有限公司(下称“青岛国星”)和Australis Seafoods S.A.(下称“Australis”)所形成。

佳沃食品大幅减亏背后:疫情等多重因素叠加下连亏三年,业绩“转正”尚待时日?

(图二:商誉减值构成)

三文鱼需求复苏又现成本承压

据了解,Australis位于智利,是全球前十大三文鱼生产企业之一。2019年,佳沃食品以60.35亿元的价格收购Australis,产生商誉13.5亿元。

收购Australis后,三文鱼产业作为佳沃食品的核心资产的地位更加巩固。财报显示,期内公司三文鱼产品的营收为31.81亿元,较上年同期增加2.85%,占总营收的比重高达69.20%。

此前,受新冠疫情影响,三文鱼市场需求减弱,市场价格大幅下跌,叠加全球疫情管制措施致使运力下降、物流费用增加等因素,令佳沃食品的三文鱼业务业绩承压。

但随着疫情管控措施松绑,加之三文鱼市场需求逐渐恢复,产品销售价格也迎来触底反弹。DataSalmon最新报告显示,2021年以来,智利三文鱼销往美国、巴西和中国的价格均呈现快速上升趋势。

受此提振,Australis实现业绩增长。2021年,Australis的营收为31.69亿元,同比增长2.45%;录得净利润8319.38万元,实现扭亏为盈。

东亚前海证券表示,疫情后时代三文鱼需求复苏,供给端长期来看供需紧平衡价格抬升,短期受赤潮影响三文鱼价格有望维持高位。无疑,这对佳沃食品而言是一大利好。

不过,受疫情、全球通货膨胀等因素影响,目前三文鱼的饲料价格仍处于高位。挪威金融机构SpareBank 1 分析师表示,受饲料价格上涨的影响,2022年三文鱼养殖成本将持续面临挑战。

捕捞量预减或不利营收增长

据了解,青岛国星是国内最大的狭鳕鱼加工供应商,其主营业务为狭鳕鱼、北极甜虾、南美白虾、格陵兰比目鱼等水产品的生产、贸易和销售。

2017年,佳沃食品以1.92亿元收购青岛国星,产生商誉4440.96万元。因为将青岛国星纳入财务报表合并范围,佳沃食品当期营收暴涨8269.92%,从2016年的686.56万元增长至2017年的5.75亿元。

然而,受新冠疫情爆发拖累,青岛国星的营收一路下滑,严重“拖累”佳沃食品营收的整体表现。数据显示,报告期内佳沃食品的狭鳕鱼、北极甜虾等海产品的营收为8.54亿元,较上年同期减少11.06%,占总营收的比重也从2020年的21.21%下降至2021年的18.57%。

不仅如此,青岛国星的主要产品狭鳕鱼的营收增长还将面临进一步挑战。佳沃食品在2021年年度董事会经营评述中提到,2022年,狭鳕鱼的捕捞量预计将减少。

狭鳕鱼主产国是俄罗斯和美国,两国捕捞量合计占全球狭鳕鱼捕捞总量的90%以上。据俄罗斯狭鳕捕捞协会(PCA)数据,俄罗斯狭鳕鱼捕捞配额总量预计将从2021年199.5万吨降低至192.7万吨,同比减少3.8%;另根据美国国家海洋大气管理局(NOAA)数据,美国狭鳕鱼捕捞配额总量预计将从2021年150.5万吨降低10-20%至120-135万吨。

作为国内最大的狭鳕鱼加工供应商,青岛国星的相关业务或将因此受到一定影响。

值得一提的是,报告期内,佳沃食品经营活动产生的现金流量净额同比增加2.15亿,增幅242.96%。但公司现金流情况改善的主要原因并非现金流入增加,而是其子公司青岛国星原材料进口受疫情影响采购减少,采购付款额同比大幅下降所致。

布局预制菜市场 面临诸多挑战

艾媒咨询数据显示,2019年我国预制菜市场规模为2445亿元,2021年这一市场规模已达3459亿元。艾媒咨询同时预测,到2026年,我国预制菜市场规模将突破万亿元。

面对预制菜领域广阔的市场前景,佳沃食品也想从中分一杯羹。佳沃食品在本期财报中提到,公司将紧抓行业发展机遇,加大在中国市场的开拓力度和3R预制菜领域的发展布局。

值得注意的是,预制菜行业的竞争十分激烈。据艾媒咨询统计,2012年至2020年短短8年间,我国预制菜相关企业注册量从2753家增长至12983家,暴涨约5倍。此外,有业内人士分析认为,现阶段预制菜仍是一个增量市场,伴随赛道越来越热,后续参与者将越来越多。

这预示着,佳沃食品在预制菜领域赛道上的竞争对手将越来越多,相关业务的发展面临一定挑战。

此外,佳沃食品在年报中披露,公司的预制菜产品主要以三文鱼、真鳕鱼等优质海产品为原材料。由此推测,其产品价格或相对较高。而艾媒咨询数据显示,消费者明显偏好平价的预制菜产品。据统计,单次消费在21-30元的预制菜用户占比最多,其次是单次消费在11-20元和31-40元的预制菜用户。这意味着,佳沃食品的预制菜产品价格优势不明显。

值得一提的是,截至2021年12月31日,佳沃食品已连续三年处于亏损状态。虽然目前三文鱼行业的需求和售价正在逐渐恢复,对佳沃食品来说是一大利好,但与此同时,佳沃食品也面临着第二大主营业务营收增长乏力,预制菜业务行业竞争加剧等诸多挑战。在此情况下,佳沃食品能否依靠三文鱼业务扭亏为盈?何时才能扭亏为盈?这些都是值得投资者关注的问题。

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