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上投摩根陈思郁:市场调整后,结构性行情值得期待

日前,由上投摩根基金策划制作、备受投资者欢迎与喜爱的投教类直播节目“Alpha Talk”迎来第二季第三期。本期节目中,上投摩根双核平衡基金基金经理陈思郁做客直播间,针对近期波动的市场进行了详细的分析与解读。展望后市,她认为本轮调整在幅度上可能已经比较充分,但市场情绪上仍需震荡消化。具体投资机会上,关注医疗服务和教育等增速快且韧性强的行业。

陈思郁表示,从业十几年以来,历经数轮牛熊后的感悟是,牛熊更迭背后最本质的因素是流动性和经济基本面。进入后疫情时代以来,市场的流动性回归正常,但流动性拐点并不意味着股市顶点。更何况目前仅仅是流动性回归常态化,并非急转弯,和过去的收紧政策并不完全一样。同时,国内外经济基本面共振向上,优质公司业绩超预期的概率较大。因此在美国十年期国债收益率跳升,核心资产过去两年涨幅巨大的背景下,A股整体市场估值回归。在本轮调整后,市场仍有望延续结构性行情。

震荡市场下,进退有度的股债平衡型基金受到投资者关注,而陈思郁管理的上投摩根双核平衡混合型基金就以股债均衡、长期稳健见长。银河证券数据显示,截至2020年12月底,上投摩根双核平衡基金近8年回报达355.51%,同类排名1/13。在陈思郁看来,市场风格切换之际,投资求胜更要求稳。她在投资风格上讲究股债均衡配置,用债券作为防御型资产打底,而股票贡献弹性和超额收益。仓位方面,她不会做过多的择时和仓位调整,但当市场发生较大风险的时候会第一时间减仓,减少组合的波动。此外,陈思郁也非常重视风险控制,主要会从三个方面减少净值风险的暴露。一是个股相对分散;二是在投资框架上从行业景气度布局;最后是倾向右侧投资,在确定投资标的业绩能够高增长,并且支撑业绩高增长的因素可以持续存在,才会进行投资。

展望未来,陈思郁指出,春节后核心资产调整幅度较大,A股历史上出现如此短促剧烈的调整,只发生在2008年和2015年。但前者是次贷危机导致的基本面和估值双杀,后者是因为股市当时存在很多的配资杠杆引发的调整。目前来看,流动性仅仅是回归中性,国内外基本面共振向上,和当时的情况并不一样。因此,本轮调整在幅度上可能已经比较充分,但市场情绪上仍需要震荡消化。针对未来投资机会,陈思郁指出,近几年来,GDP三驾马车中居民消费占比持续提升,说明在扩大内需和发展第三产业的背景下,居民消费逐渐扛起了经济发展的大旗。而在居民消费中增速较快的是医疗服务和教育等行业,这些行业增速快且韧性强,并且不容易受到各种突发风险因素影响,都是相对值得看好的行业。

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