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LPR“原地踏步”,年前降准是否可期?机构这么说丨火线解读

这是自今年5月份以来,LPR连续第7个月“按兵不动”。

11月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是自今年5月份以来,LPR连续第7个月“按兵不动”。

年底流动性相对较紧

事实上,LPR本月“按兵不动”基本符合市场预期。作为每月LPR的“风向标”,中期借贷便利(MLF)操作利率也已连续7个月未降。自4月以来,1年期MLF利率均保持2.95%不变,这使得以MLF利率加点形成的LPR也保持不变。

此外,11月16日央行开展8000亿元1年期MLF操作,而11月MLF到期量为6000亿元。这意味着本月央行通过MLF超额续作,向银行体系投放2000亿元中长期流动性。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,10月下旬以来,受地方大型国企信用债违约事件等影响,以DR007为代表的短期市场利率再现上行,且同业存单发行利率等中期市场利率也继续保持升势,这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响,意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行,报价行下调11月1年期LPR报价加点的动力不足。

方正证券(601901,股吧)首席经济学家颜色解释道,个别地方国企出现信用违约的现象,短期看对银行间的流动性造成了影响,但并不会持续。压力主要还是在于压缩结构性存款,总的来说年底流动性会相对较紧。MLF会适度缓解流动性紧张的状况,但是事实上跟银行的需求还是有一定的差距。

年前降准可能性排除

11月18日,央行金融研究所所长周诚君公开表示,总体而言,我国目前市场利率水平低于自然利率均衡水平。市场利率水平低于均衡自然利率水平,会带来某种程度的扭曲,导致资源分配到一些低效率领域,会产生一定程度的道德风险。从这个角度看,他个人认为现在并没有多少空间去降低利率,也为中国央行保持常态化货币政策提供了某种程度的理论支撑。

在流动性紧张的背景下,业内人士仍然普遍认为,年底前降准的可能性几乎可以排除。

苏宁金融研究院研究员陶金表示,在MLF利率不变的情况下,本月LPR调降概率也较小。近期的信用债市场波动,可能会促使央行对中期流动性的关注度加强。但信用债违约事件并非系统性风险,对流动性的影响也是短期的,央行会进一步加强短期流动性注入,但不会对政策利率进行调整。

王青分析称,近期监管层在多个场合表示,当前“我国经济比较强劲”或“经济增长好于预期”,这意味着短期内没有下调政策利率的需求。同时,监管层也强调,未来经济复苏还将面临较大不确定性,不能出现“政策悬崖”,即政策突然收紧,这表明短期内也不存在上调政策利率的条件。由此,11月MLF操作利率不动符合市场普遍预期,而且未来几个月MLF利率调整的可能性都不大。

颜色认为,今年底至明年一季度,货币政策操作以稳为主,这意味着政策利率可能不会调整,今年以来,流动性较为充足,市场利率在前三季度较为明显低于政策利率。

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